2026年3月6日，股价141元，总市值403亿元，市盈率TTM约25.6倍
一、公司概览：国内车灯绝对龙头
星宇股份是国内车灯市占率第一、全球第七的汽车照明龙头，主营乘用车车灯研发、生产与销售，覆盖前照灯、尾灯、智能车灯全品类。
- 国内车灯市占率11%，智能车灯市占率70.2%，垄断高端智能照明赛道
- 客户覆盖宝马、奔驰、大众、丰田及理想、蔚来、比亚迪、鸿蒙智行等主流车企。
- 新能源客户收入占比超60%，高端车型单车配套价值3000-4500元。
二、核心逻辑：三大增长引擎
1. 产品结构升级：智能车灯拉高盈利
- ADB、DLP、Micro-LED等高毛利智能车灯占比快速提升，毛利率35%+，显著拉动整体盈利。
- 单车价值量持续上行，产品均价（ASP）逐年提升，量价齐升确定性强。
2. 全球化扩产：打开第二成长曲线
- 塞尔维亚基地落地，配套宝马，突破欧洲高端认证。
- 墨西哥、美国子公司布局，切入北美供应链，规避贸易壁垒。
- 常州、武汉基地合计投资80亿元，支撑中长期放量。
3. 具身智能/机器人：光学能力外溢
- 与节卡机器人合资，开发头部模组、关节模组、控制器，样件2026年交付。
- 车灯光学、精密制造、控制技术同源，打开估值天花板。
三、财务基本面：稳健增长，盈利修复
- 2024年：营收132.53亿元（+29.32%），归母净利润14.08亿元（+27.78%）。
- 2025年前三季度：营收107.10亿元（+16.09%），归母净利润11.41亿元（+16.76%）。
- 净利率逐季修复，2025Q3达11%，经营现金流大幅改善，盈利质量高。
- 公司已实施2-3亿元股份回购，彰显长期信心。
四、行业与催化
- 汽车电动智能化加速，车灯从功能件转向智能交互硬件，需求爆发。
- 国产替代深化，自主车企份额提升，星宇优先受益。
- 推进A+H上市，拓宽融资渠道，助力全球化与研发。
- 华为汽车产业链深度合作，订单与品牌双重受益。
五、风险提示
- 原材料价格波动影响毛利率
- 海外扩产进度不及预期
- 汽车行业景气度波动
- 机器人业务落地低于预期
六、投资结论
星宇股份是车灯赛道稀缺龙头，主业稳健、智能升级、全球化、机器人四轮驱动，当前估值处于合理区间，中长期成长清晰。
- 短期：业绩逐季改善，回购托底，估值修复。
- 中期：智能车灯放量+海外产能释放，营收利润双增。
- 长期：光学技术外溢具身智能，打开长期空间。
整体来看，公司具备业绩稳、壁垒高、空间大特征，适合中长期配置。
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